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读懂财务报表!

导读
公司的财务报表是一个公司最大的一手信息源,其价值很大。但财报是对所有人公开的,同样的财务报表,我们如何比其他竞争对手从中发现更多、更有夹着的情报资料呢?这里简单说一下我的做法。

财务数据重点看主营业务收入而不是利润
利润有明显的放大效应,尤其是利润增长率这样的指标,例如,联通、中兴通讯盈利少,取得利润的快速的增长很容易,而中国移动的利润率已经相当高了,利润增加超过收入增加很多,就很不现实。而主营业务收入才能真正体现公司真正收入的变化。选择主营业务收入,而不是总收入,也是为了避开“突发性”的收益对评价的影响,例如ST大唐通过资产重组转亏为盈,并不能说明其财务状况已好转,还需要看更多其他指标。

收入、利益要按不同业务类型分别加以分析
许多公司都有多个不同类型的业务,例如搜狐有综合门户、搜狗搜索、网络游戏等,中国移动有GSM和TD-SCDMA,还可以细分出语音、数据业务,数据业务又可以细分出短信、彩信、手机报、飞信、WAP业务、手机音乐、手机电视等。一般来说,每个业务所处的竞争环境不同,所在的发展阶段也不一样,处于发展初期的产品,可能年增长率达到数倍,而处于衰退期的产品,可能只是在“收割”最后的利润。因此最好加以细分,而一般在财报中会公布这样的数据。

现金周转情况、折旧情况、年终拥有现金数量等指标同样值得关注
财务报表中很多指标,可以从不同侧面反映公司的经营情况,对不同类型的公司,可以建立不同指标构成的监控体系,这样可以更全面地反映公司情况,但需注意,公司可以对部分指标做一个合法的调整。

纵向比较
就是将各个业务与其前几个阶段的水平进行比较,重点业务还可以结合公司财报中的说明,如果对该领域有深入的了解,就可能对其产品的发展趋势有准确的判断,从而发现公司存在的潜在问题,并预测下一步可能采取的动作。

横向比较
简单说,就是将各业务与行业内的上市公司或行业内的标杆企业进行对比,包括实际数、增长情况、发展阶段等。


财报和记者招待会、股东会、电话会议等对数据变化的解释
一般公司财报都会对数据重大变化有一个解释,这种解释有的很到位,但有的只是对表面现象的说明(这并不说明公司高层不了解实际情况,更可能只是为了说明而说明)。对其解释合理分析,可能从中发现公司下一步将采取的动作。而如果和上面做的横向、纵向比较相结合,可能对公司的年度规划有一个相对全面的分析。需要注意的是,最好直接看一手信息,而不是看媒体的报道,媒体报道会加入了记者的理解,而这种理解可能并不是公司高层的真实想法。


特殊收益和支出应分析其利弊
有的特殊收益是以牺牲未来发展为代价的,例如出售资产,既有有利的一面,也有不利的影响,环境不同,不能一概而论。有的特殊收益是政府的短期激励措施,例如减免税,提高出口退税,这可能会增加公司的短期收益,但对公司效益的长期改善,还需要公司抓住机会,对自身进行有效的调整。此外,特殊收益还可能掩盖公司发展中存在的问题,这也应引起分析者注意。公司明显加大的特殊支出,也应做全面分析。其最关键的是,不要受公司的“解释”所左右,要真正从行业角度有独立的分析。

公司下一阶段动作应结合行业及所处环境分析
一般说来,公司的动作是对行业竞争和环境变化的积极应对,但其做法可能只是公司决策者的片面认识,并不符合公司发展需要。另一方面,一个行业内领先公司的动作,可能才为行业内的事实标准,竞争对手如果不能提供类似的服务,就可能被淘汰出局。

公司下一财务周期的预期可能有支持股票价格的需要
公司对下一阶段的财务预期,是根据公司自身发展确定的计划,但内部计划和对外公司的信息之间肯定不完全相同,一般说来,内部计划,更多是应对困难、实现目标的相对具体的举措,而对外公布信息更多的目的是给投资者信心,而有关管理机构,对预期的管理并不严格,这可能导致对预期做一些调整。当然,调整也是双向的,可能是为了提振股市,也可能是为了限制股民盲目投资。

公司管理层、内部结构变化也在传达着丰富信息
高层离职或任命、某人升任高层、成立一个独立的事业部或分公司、计划分拆部分业务单独上市等等,都很可能表示或暗示着公司的重大变化,这种变化,不仅影响其自己,而且可能影响到整个行业,值得重点关注。

以上简单介绍了一下我如何分析公司财报,事实上,简单地就财报分析财报,效果并不好,除了纵向、横向对比外,还应该对行业及其所处的环境做全面的、深入的研究,对行业和环境理解得越深刻,分析财报带来的收获越大。如果与战争模拟、公司决策行为相结合,甚至可以预见到连公司高层自己都还没有想到的要做出的决策。这才能最大程度体现市场研究,竞争情报分析的价值。

▎作者|付亮




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